你可能對鴻海的第一印象，還停留在「蘋果代工廠」、「電子業龍頭」，但如果你仔細看看2025年的鴻海，就會發現這間科技巨獸早已悄悄換了跑道，電動車平台、AI伺服器、甚至還有一點點機器人夢。

不過，就算是巨獸，也得面對現實世界的「大魔王」匯率波動和關稅不確定性。在強勢台幣與出貨時程延遲的雙重壓力下，法人們也開始重新盤算它的全年表現。

而這篇文章不是要告訴你「鴻海會不會飛天」，是要帶你一起揭開鴻海今年第二季與全年營運的三大關鍵：誰在幫它拉營收？誰在拖後腿？還有法人們怎麼看它的下一步？繼續往下看吧！

【公司簡介】

鴻海公司初期以生產電視機旋扭起家，後跨入電腦連接器生產，目前是全球最大消費性電子代工廠，全球市佔率約40%；鴻海在全球擁有超過200個生產基地和研發中心，分布在亞洲、歐洲、南美洲和北美洲等地區。

藉由高度垂直整合的經營模式，讓鴻海成為市場上最具成本競爭力的電子產品製造廠，客戶遍布全球各大電子品牌，包括蘋果、輝達、戴爾、惠普、亞馬遜、微軟、谷歌等知名品牌。

營運模式採用eCMMS(電子化垂直整合)的經營模式，提供國際3C領導品牌商有關產品、模組及零組件的全球一站式整合服務，包含設計、垂直製造、銷售服務、配送服務、售後支援服務等。

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營收比重：消費智能產品(46%)、雲端網路產品(30%)、電腦終端產品(18%)、元件及其他產品(6%)。

客戶分布：美國(35%)、新加坡(27%)、愛爾蘭(15%)、中國(5%)、其他(18%)。

圖片來源：股海老牛APP

【近5年營運表現】

近5年合併營收(億)	近5年EPS(元)/三率表現(%)
近5年發放股利(元)/平均殖利率(%)	本益比河流圖

鴻海受惠蘋果手機飛黃騰達的黃金20年，iPhone手機銷量牽動鴻海營運表現；不過隨著蘋果新機銷量逐年不如預期，取而代之的則是AI伺服器與電動車等應用，是帶動去年營收續創新高的關鍵。

去年全年營收為6.8兆，年增達11.3%、毛利率6.3、營益率2.9%，均較前一年度提升；稅後淨利為1527億元，年增7.5%，全年EPS為11.01元，寫下歷史新高表現。

旗下三大產品應用雲端網路、電腦終端、元件與其他，都有強勁成長表現；尤其伺服器營收成長150%，整體伺服器則成長78%；唯獨消費智能產品表現相對持平。

白話來說，鴻海當前的營運策略很明顯要轉往非手機業務的發展，大客戶蘋果近年iPhone手機銷量受阻，而鴻海在電動車、AI、雲端持續深化布局，投入未來更多的成長機會，降低單一應用的衰退風險。

歷年現金股利連續37年發放，盈配率連續7年維持在5成左右，也代表股利與獲利呈現正相關。今年配息5.8元為歷年新高，近5年平均殖利率也有4%，加上現金流相當充沛，是許多法人與大戶的「核心持股」。

圖片來源：Goodinfo！(鴻海)

至於今年首季財務表現，以及今年全年展望公司如何看待，繼續往下拆解吧！

【第一季財報】

鴻海今年首季合併營收為1.64兆元，季減22.8%、年增24.2%；毛利率6.1%、營益率2.83%，均符合市場預期；集團整體稅後盈餘421.1億元，季減9.1%，年增高達91.3%，獲利大幅提升來自業外收入認列夏普獲利及股票評價利益有關，單季EPS為3.03元，均創同期新高。

通常上半年為傳統淡季，不過今年首季雲端網路、電腦終端、元件及其他領域均維持年增表現，AI伺服器與通用伺服器年營收成長高達5成，來自北美的雲端服務業者需求持續擴大，唯獨消費智能產品，如手機、穿戴式裝置等呈現下滑。

圖片來源：鴻海法說會

整體來說，今年首季財報整體表現還算強勁，在AI領域帶動下，營收獲利均寫下同期高，不過對等關稅與4-5月匯率大幅波動的議題，會牽動第二季的變化嗎？

目前劉揚偉董事長強調，雲端網路產品，也就是AI伺服器等應用仍是帶動今年成長的主軸，訂單需求不是問題，預期第二季也會較首季或去年同期增長；不過全年展望從原先預期「強勁成長」15%以上，下修至「顯著成長」的4~15%，也解釋目前股價略受壓抑的原因。

圖片來源：鴻海法說會

至於法人如何看待，鴻海在今年度的表現呢？

【法人券商看法】

法人對鴻海今年展望與公司看法大致相符：

1. AI伺服器出貨看法：從三大產品應用來看，法人對於雲端網路產品GB200出貨的看法略為分歧，部分認為產能4月起顯著提升、也有部分原先高估實際認為低於預期，不過全面認為仍維持長期成長趨勢，僅有成長幅度的差異。加上輝達簽下中東客戶訂單，對下游伺服器製造商也有助力。

2. 關稅衝擊對消費電子不確定性較大：與AI應用相比，消費電子對於關稅不確定性的影響較深，加上今年首季有新品推出墊高基期，以及第二季匯率影響條件下，消費智慧產品營收預期與去年持平。由於上半年關稅拉貨潮，下半年則預估手機與筆電市場需求較平緩，欠缺成長動能。

3. 匯率影響營收獲利預期：台幣升值是影響鴻海2025年營收與獲利的最直接外部因素，預估每升值1元新台幣將造成3%營收與0.1%毛利率的下修。

整體來說，儘管因匯率與出貨時程下修全年預估，但伺服器產品動能仍強，且CSP、高階AI伺服器拓展持續，多數法人仍偏向買進為短期目標，投資人僅供參考。

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機構近期目標價：

老牛提醒：「目標價僅供參考，長期價值才是真正重點」，穩健的營運體質與可預見的現金流才是吸引長線資金的關鍵。

提醒夥伴，法人相關數據僅供參考，仍須控管投資風險哦！

【老牛總結】

1. 第二季營運動能集中於雲端伺服器

儘管受新台幣升值與GB200 AI伺服器出貨遞延影響，鴻海第二季營收預估仍有年增14%、季增8%，主要來自雲端網路產品營收的強勢支撐。然而，消費性電子與電腦終端產品則因提前拉貨與季節性疲弱，預估將面臨營收下滑或持平的壓力。

2. 全年展望由「強勁成長」下修為「顯著成長」

法人指出新台幣升值每1元將影響營收約3%、毛利率0.1%，是導致2025年財測下修的關鍵。鴻海全年營收預估下修至7.83兆元(年增14%)，稅後EPS則從原估15元下調至平均13.08元。縱使如此，獲利仍年增逾26%，顯示AI伺服器與通用伺服器動能具防禦韌性。

3. AI伺服器出貨仍為核心成長主軸，中東布局新亮點

儘管GB200 AI機櫃出貨由原估1.6萬櫃下調至1.2萬櫃，但HGX與通用伺服器需求持續攀升，加上與CSP客戶合力開發ASIC伺服器，鴻海的伺服器業務仍具高度成長性。此外，公司正積極與客戶規劃拓展中東AI基礎建設市場，有望成為下一波成長動能來源。

4. 4月股災大量支撐，站穩季線成關鍵

由於法人預估今年EPS將達13.1元，換算預估本益比為11.8倍；按本益比河流圖來判斷，預期未來鴻海獲利還有成長空間，市場給予的本益比估值也會提升，代表目前位接具有價值空間。

如果以技術面觀察短期走勢，4月股災低點爆大量，為短期股價支撐區，近期站回「季線」還在消化賣壓，以季線為短期支撐，橫向震盪整理，觀察是否能續衝挑戰「年線」。

圖片來源：XQ全球贏家

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